规模暴涨超185%!网红基金"支招",中小公募迅速"回春"

11-12 11:41

券商中国

在债券基金投资中,一年收益率超10%极为罕见。可一旦有这类基金出现,各路资金便蜂拥而至。这一幕就发生在网红基金东兴兴瑞一年定开债基身上。近日该基金仅打开申购一天便触及20亿规模上限,而在2019年底成立时规模只有2亿元出头。

券商中国记者发现,业绩助推债基规模大涨并非个例,近期以来在中加基金、长盛基金、同泰基金、达诚基金、泰信基金、惠升基金等中小公募身上尤为明显,并逐渐成为这些公司加速追赶的重要策略。依靠这一打法,有基金公司非货规模单季度暴涨超185%,更有基金公司规模排名挤进前100,甚至前70名。在契合行情和市场需求情况下,这种策略似乎事半功倍。但考虑到去年11月底债市赎回潮的“前车之鉴”,依靠固收策略追赶的基金公司,仍需谨慎使用激进信用策略(尤其是下沉策略)。

业绩助推规模高涨案例频现

根据基金公告,东兴兴瑞一年定开债基本次开放期为11月6日至12月1日,总规模上限为20亿元。但在资金踊跃申购下,该基金于11月7日就触及规模上限,最终确认的配售比例为20.68%,提前于11月11日起进入下一个封闭期。该基金于2019年11月成立时规模只有2.21亿元,但到了2023年三季度末规模达到了15.81亿元。

根据天天基金网数据,该基金A份额自2019年9月6日至今的四个完整封闭期收益率均超过5%,且最近一个封闭期(2022年11月3日至2023年11月3日)实现了超过10%的收益率。根据Wind数据,现任基金经理司马义买买提自2021年4月27日至2023年11月10日管理期间,该基金任职回报率近25%,年化回报率9.11%,在1770只同类基金中排名第一。

(东兴兴瑞一年定开债基A封闭期收益率,来源:天天基金网)

业绩助推规模高涨并非个例。根据中加基金公开信息,截至9月30日,中加丰润纯债和中加颐合纯债今年以来份额分别增长了28.31亿份(从9.4亿份增长至37.71亿份)、13.95亿份(从5000.48万份增长至14.46亿份),增长幅度为301.28%、2790.74%。银河证券数据显示,截至10月31日中加丰润纯债A近1年、近2年收益率均居同类前4%,中加颐合纯债A近1年收益率居同类前11%。

纯债A

另外,长盛基金旗下的长盛安逸纯债基金在2020年年末份额仅有3000万份,到2023年三季末份额竟超过了80亿份。Wind数据显示,截至11月10日长盛安逸纯债基金A2023年实现收益率4.29%,2022年和2021年收益率分别为4.38%和8.78%。长盛安逸纯债A于2022年度为纯债基金收益季军。此外,截至今年三季度末,达诚定海双月享短债基金、达诚腾益债基两只产品,规模分别由二季度末的4.37亿元、4.82亿元增长至三季度末的16.74亿元、14.36亿元。

这些微观个案,和行业整体趋势较为吻合。基金业协会数据显示,截至三季度公募债基总规模已达到8.51万亿元,占全体公募基金的比重达到了31.43%,创下历史新高水平。

中小公募借势加速追赶

债基业绩和规模“双升”,是投资者在权益市场大波动背景下调整资产配置的结果。但从供给端看,这反映出了一个新的行业现象:不少缺乏权益投资吸引力的中小公募,正在凭借固收业务加速追赶,规模和排名提升显著。

根据Wind数据,在达诚定海双月享短债基金和达诚腾益债基两只产品规模贡献下,达诚基金非货规模(下同)由二季度末的11.76亿元上升到33.60亿元,规模涨幅达185.64%,成为三季度规模上涨最快的基金公司。此外,同泰基金管理规模在今年一季度末时还不到30亿元,到三季度末已达到98.72亿元,逼近百亿关口,排名从一季度末的145位上升到118位。泰信基金规模则从一季度末的124.73亿元上升到346.51亿元,排名挤进前100名,位居83位。另外,惠升基金在三季度规模突破500亿后,排名更是进入了前70名。

(同泰基金非货规模变化情况,来源:Wind)

值得一提的是,这些公募固收规模的提升,有的依靠老产品持续营销,也有的依靠新基金发行。比如,尚正基金和惠升基金三季度规模提升,和三季度成立的尚正臻元债券、惠升和安纯债这两只基金有一定关系,这两只基金首募规模分别达20.70亿元、80亿元。

尚正臻元债券

泰信基金副总经理张秉麟表示,泰信固收团队近两年重点布局中短债产品线,之前积累的稳定业绩口碑获得市场认可,今年三季度电商平台和线下渠道的固收产品规模,合计增长超过了180亿元。张秉麟直言,对中小基金公司而言,固收产品是未来实现“量级跃升”的突破口。

猫头鹰基金研究院量化研究员吴卓琳表示,中小基金公司在资金吸引力、渠道资源、投研能力上略显不足,但固收产品相对稳健,容易获得长期优质客户。另外,在公募“降费潮”背景下,权益类产品首当其冲,中小公募更需在有限资源下扩大规模,降本增效。此外,在理财净值化转型及震荡市场环境下,固收产品还能迅速锚定个人投资者实现规模扩张。

要处理好两大关键问题

的确,固收资产波动小、客单量大且黏性高,天然适合作为基金公司的基本盘。特别是在契合行情和需求情况下,这种策略能带来事半功倍效果。但这同样要以平稳的净值曲线管理为大前提。特别是历经去年11月以来的债市赎回潮后,基金业务发展更加强调稳健发展和投资体验。

业内人士指出,中小公募如果要持续通过固收业务突围,必须处理好以下两大问题:

一是注意提防信用策略风险,即基金经理在“信用下沉”策略的使用上应把握好度。信用下沉策略会通过购买低资质的信用债来提高组合收益。这些标的潜在违约风险较高,但会提供较高的预期利息。当信用下沉获取的收益能覆盖违约的预期损失时,就能极大提升组合收益率。但一旦企业发生违约,这类债券的流动性比较差,则可能造成较大冲击。这一幕不仅在2022年底的债市波动行情中出现过,还在当下的网红债基中看到迹象。

以东兴兴瑞一年定开债基为例,该基金之所以能做出一年超10%的收益率,和持仓品种有密切关系。该基金三季报显示,该基金持仓主要集中在企业债券、企业短期融资券、中期票据,三者持仓比例分别为23.13%、60.42%、48.99%,整个持仓比例达到了132.53%(由于使用杠杆,债基持仓公允价值超过基金规模),但较二季度时的148.39%已有所下降。其中,前五大债券均为城投债,分别为22通泰CP001、22武清国资CP005、23黄石交投CP001、23大足发展SCP002、22长寿投资CP001,持仓占比接近30%。

(东兴兴瑞一年定开债基持仓情况;来源:基金三季报)

二是单一份额持有人过于集中。中小公募由于渠道资源有限,固收类机构投资者对象会相对集中,以至于单个机构投资者持有份额超过20%甚至超过80%。这一策略虽能短时间内带来较高的申购资金,但在买出时也会导致“大额赎回”,极大降低中小投资者的持有体验。

从券商中国记者观察来看,2023年以来债市行情趋于平稳,逐渐摆脱了去年底的大幅波动状态,但单只债基的大额赎回现象依然时有发生。这些债基大多存在单一投资者持有比例过高现象。比如,今年5月遭遇大额赎回的财通汇利纯债基金,截至一季末的49259.08万份份额中,有49251.28万份由1名机构投资者持有,占比超99%。另外刚于11月8日成立的鹏扬淳泰一年定开债基,首募规模10.10亿元,但只有2名有效认购户,其中基金管理人运用固有资金认购1000万份(元),意味着剩下一名持有人持有比例在98%以上。

财通汇利纯债

本文来源:券商中国(作者:券商中国)

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