长城久嘉尤国梁:宏观经济承压,军工半导体如何逆宏观?

2022-08-05 11:06

大家好,我是 长城久嘉创新成长灵活配置混合C 的基金经理尤国梁。今年以来,宏观经济承压,在这样的背景下,很多新老持有人们都非常关心还有哪些板块可以投资。在市场有较大变动的时候,我希望自己能够做好陪伴这件事情,所以写了今天的这篇文章,分析一下近期我的投资观点。总体来说,我认为军工是一个相对逆宏观的板块,所以今年的半导体主线在确定更高的军工半导体上。

一、当前投资观点

1、 基本所有行业都与半导体有关,能分享景气行业增长优势

2、今年的主要矛盾是行业周期下行、宏观经济下行,军工是逆宏观的,今年半导体的主线在确定性更高的军工半导体上。

3、半导体行业景气度高,国产替代空间高,市场给它的估值是有效的。

二、当前投资逻辑

1、半导体行业底层逻辑:基本与所有行业相关,分享高度景气

半导体行业有一个好处,基本所有行业都跟它有关,即便在半导体板块内部挑,也能分享到景气行业的增长优势。

一方面,我比较看好半导体板块,半导体是周期性和成长性叠加的,而且现在半导体上市公司越来越多,可挖掘的机会比较多。

另一方面,这个板块最近差也是跟宏观下行有关,如果把它放在TMT里比较,还是有比较优势的,跟通信、计算机、传媒甚至消费电子比,依然是有优势。从这个角度来说,如果在TMT里面选,半导体板块肯定是最有长期想象空间和可投性的板块。

2、半导体行情主线复盘:宏观经济压力大,军工相关半导体更加逆宏观

复盘过去几波半导体行情,每一波主线都不一样。2020年是5G渗透+周期上行,主线是手机芯片、封测。2021年,主线会侧重功率半导体一些,跟新能源景气度相关。现阶段,更侧重军工一些。今年的主要矛盾是行业周期下行、宏观经济下行,在宏观经济压力比较大的背景下,军工算是逆宏观的,“十四五”期间排产和订单都不错,未来确定性比较高的,所以今年我认为今年的半导体主线在军工半导体上,确定性更大。

3、估值有效:国家战略支持,行业高度景气,有国产替代空间

很多朋友可能觉得半导体的估值高了。但我觉得半导体估值高低不是一个大问题,因为大家对半导体是抱有希望的,一方面有国家战略在,很多领域是“卡脖子”环节,大家不太关注“卡脖子”环节的估值。另外,有些领域上市以来估值就一直很高,主要原因是行业高度景气,有国产替代空间,本身质地也好。市场给它的估值是有效的,高估值往往代表公司质地相对好一些。从个股来说,估值不是太大的问题。

#硬核!半导体暴力拉升

APP内打开