【鑫元基金2023年度投资策略会】观点集锦

01-20 08:59

本次策略会是鑫元月月谈的2023年首秀,特邀东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇先生,南京银行资金运营中心总经理助理陈辰女士,华泰证券研究所副所长、总量研究负责人张继强先生,信达证券研发中心副总经理、金融工程与金融产品研究中心负责人及首席分析师于明明女士,量客投资管理(北京)有限公司合伙人兼投资负责人李冬昕先生,与鑫元基金共同展望2023年宏观经济发展,共话新时代下的债市和股市投资机遇。

01 静待春暖花开

鑫元基金党委书记、总经理龙艺女士在致辞中表示,在海内外复杂环境考验下,2022年中国经济顶住压力、拨云见日。2023年,是充满希望的一年,海外扰动因素趋于缓和,国内经济态势稳步回升。作为中国经济的晴雨表,权益市场在业绩、估值、风险偏好三方面或将得以改善。鑫元基金将紧跟时代感召,永葆初心使命,在资本市场的星辰大海中扬帆起航。

02 宏观:固本培元提信心

在主题为“后疫情时代:休养生息和投资选择”的演讲中,东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇先生表示,基于经济周期因子载荷的分解,2023年经济周期动力主要靠地产、基建、消费,后疫情时代下的2023年,当务之急是提振居民、企业家信心,比较重要的是休养生息。他认为,经济和人一样,生病之后,身心都比较疲弱,其恢复的关键不在于药物剂量而在于直击人心,精准触达企业最薄弱的一环或此前受到抑制的特定经济领域,如旅游、餐饮、航空,特别是当中的中小企业,如若在此时提供更多的资金支持或政策扶持,待疫情放开,生意也会随即而来。

在主题为“2023年宏观形势和大类资产配置展望”的演讲中,鑫元基金市场研究部总经理杨凝先生表示,2023年,国内宏观的关键词是“变”,主要在于:面对疫情更从容、出口离场消费登台、房地产行业周期切换、通胀可能回升、信用从“推着走”向“自己走”过渡、(准)财政力度加大、货币政策更加灵活、产业政策更聚焦安全等。海外宏观的关键词则是“衰退”,面对2022年持续的高通胀,美国高通胀的良药在于“可控的衰退”,通过加息对需求侧进行抑制,达到控制通胀的目的,时滞使得美联储加息容易加过头,衰退虽难避免但较为可控,他认为,今年美联储货币政策面临放缓甚至转向,预计下半年或转为降息。综上,在大类资产配置上,他看好A股、美债和人民币。

03 固收:有时风雨有时晴

在主题为“2023年固收市场展望和策略”的演讲中,鑫元基金固定收益部副总经理、基金经理赵慧女士表示,利率债方面,从短久期资产来看,资金利率年内大部分时间低于政策利率,且政策利率仍是短久期债券资产定价的锚;从长久期资产来看,2023年10年国债收益率上半年在政策预期和供给压力影响下或震荡上行,三、四季度或有预期差,或有机会。信用债方面,信用债整体趋势与利率债相同,但由于信用债流动性较弱,2023年信用利差存在继续走阔的可能性。可转债方面,无论是外部宏观环境,还是股债性价比指标,均显示目前股市处在周期底部、业绩向上修复的过程中,因此2023年的转债策略应着眼于正股策略的运用。

在主题为“以新气象新作为推动高质量发展取得新成效——2023年债券市场策略展望”的圆桌论坛中,鑫元基金党委书记、总经理龙艺女士与华泰证券研究所副所长、总量研究责任人、固收首席张继强先生,南京银行资金运营中心总经理助理陈辰女士进行了深入探讨。

张继强表示,今年主要有三点特性:一是“新”,2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年,中央经济工作会议强调,新班子要有新气象新作为,实事求是、尊重规律,推动高质量发展取得新成效;二是“优”,2023年中外经济继续错位,海外有衰退风险,中国经济占优,欧美经济衰退或从预期变为现实,加息放缓与停止、美联储表态转鸽是全年海外市场的核心博弈点,还需谨防欧洲和日本的脆弱点,而国内经济有望走出周期叠加的低点,经济循环将更为畅通;三是“升”,今年债市利率中枢大概率小幅升高,原因在于经济读数高于去年,资金面不易更松,财政压力更大,中美利差仍宽,理财赎回反馈持续等。他还提到,根据中央经济工作会议,2023年“稳增长”权重显著提升,因此,稳增长政策应该是全年的关注重点。

对此,陈辰表示,去年的整体表现属于低利率和低波动的状态,虽然最后两个月受防疫政策放松和理财赎回负反馈的影响,债券利率出现了一定的翘尾上行,但从整体的利率水平及所处的历史分位数和全年波动区间来说,2022年不是特别高的年份,而2023年有望打破“双低”局面,从债券利率走势来看,利率中枢抬升,共同构成利率中枢上行的主导因素有以下几点:一是市场波动性幅度或超过去年;二是国内防疫政策放松后,经济开始企稳复苏,不论财政还是货币政策,都将从拉动经济着手;三是社融表现整体回升,资金利率在逐步向政策利率靠拢,去年经历的资产荒整体受到缓解。

04 权益:顺势而为迎机遇

在主题为“2023年权益市场展望与策略”的演讲中,鑫元基金股票投资部总经理李彪先生表示,当前权益市场底部特征明显,总体机会大于风险,2023年权益市场或呈现震荡上行的结构市行情,可关注“大安全”、国企央企改革、内需经济相关三大主线。他认为2023年消费板块的关键词是“消费复苏”、“回调买入”和“消灭估值”,医药板块的自主可控和国产替代不仅是短期热点更是长期方向,可关注疫后复苏带动医疗消费产业链回暖,和部分超跌的港股biotech、负向政策出清或业绩兑现期实现后带来的困境反转、新股的认知效率、有机会兑现的主题等弹性品种。在经历大幅调整后,有逐步修复估值的趋势。

在主题为“量化视角看权益市场”的圆桌论坛中,鑫元基金量化投资部总经理余力先生与信达证券研发中心副总经理、金融工程与金融产品研究中心负责人及首席分析师于明明女士、量客投资管理(北京)有限公司合伙人兼投资负责人李冬昕先生进行了分享。于明明认为,长期来看经济复苏对股市有提振作用:一是GDP的长期增速可作为股票市场长期增速的锚;二是短期来看,经济复苏对提振市场情绪回到均衡估值层面有显著作用。李冬昕表示,市场环境或将修复,上市企业净利润增速或将提振市场信心,价值、成长端相对均衡。另外,谈及去年中证500、中证1000和创业板期权的陆续上市对发行绝对收益产品的影响,他表示新品种背后蕴藏着新机遇。

05 用鑫投资美好明天

2022年,鑫元基金”二次创业“攻坚战圆满收官。资管规模快速提升,截至2022年末,鑫元基金资产管理总规模1508亿元,较“二次创业”伊始增长153%,公募及非货公募资管规模持续快速攀升;资管能力显著增强,根据海通证券研究所最新发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》的数据,鑫元基金权益类基金绝对收益全市场排名前16%,固收类基金绝对收益全市场排名前20%,偏债类基金绝对收益全市场排名前14%,近三年来重大风险事件“零新增”,用专业的能力与负责任的态度不负投资者重托;改革创新蹄疾步稳,制定三年发展规划,成立2家区域分公司,完成3次组织体系优化,“投资研究、产品引领、客户服务、科技赋能”等4项核心能力显著提升,“人才队伍建设、激励考核机制、风控与合规、IT与数据、品牌与文化”等5大发展基石更加巩固。

2023年,鑫元基金坚定把“守正、卓越、感恩、担当”,刻画在拼搏奋进的底色中,始终坚守资管初心,恪守受托责任,用守正创新谋求发展,用专业专注赢得信任,致力于成为“值得信赖的一流资产管理人”。

注:规模数据来源鑫元基金,权益资产和固收资产业绩排名来源于2022年12月30日海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》(数据统计时间:2022.01.04-2022.12.30)

风险提示

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