芯片半导体即将迎来行业周期拐点

02-08 07:29

2012年以前半导体的核心驱动力是台式电脑和PC电脑,2012年以后,芯片半导体行业经历了三次大的周期波动,每一轮周期都有鲜明的特征。

12-15年,半导体的核心驱动力是智能手机;

16-19年,半导体的新的增长点是4G手机、服务器、存储扩容;

2020年至今,半导体行业的缺芯潮主要来自车规级芯片、功率半导体、工业芯片。

芯片半导体属于周期性行业,大约每3-4年就是一轮完整的周期。将半导体周期进一步细化,可以从经济周期、产品周期、产能周期、库存周期四个方面来看周期的拐点。

从经济周期上看,2023年全球经济,特别是中国经济可能出现明显的恢复性增长,全球消费能力与消费意愿同时转强,将从宏观角度拉动消费电子需求。

从产品周期上看,本轮半导体下行周期中,以手机芯片为代表的消费类芯片需求下滑最大;以存储、功率、模拟芯片为主的新能源半导体需求小幅下滑;但是以半导体设备、材料、EDA软件为代表的“卡脖子”领域,市场需求有增无减。尤其是半导材料、制造端表现仍然坚挺。工业、汽车等领域的传感器、模拟电路和分立器件维持较快增长,部分领域还在补库存,上游材料端第三代半导体仍供需两旺。

所以,中长期来看,产品周期尚不足为虑,半导体需求持续增加的趋势不会改变。各类创新需求层出不穷,医疗器械、新能源、工业计算机等领域都在增加对各类芯片半导体的需求。在国产替代、自主可控的大安全进程下,国内半导体产业的潜力巨大。

从产能周期上看,晶圆厂扩产一般要一年半到两年时间,顺周期扩产是半导体周期波动的主导因素。2020年以来受疫情影响,半导体市场供不应求,行业缺芯驱动晶圆厂积极扩产,半导体设备持续再次上行。2022年开始,晶圆大厂纷纷下调资本开支,半导体制造设备出货额增速从高位开始逐步回落,行业步入景气下行。按照扩产周期,最迟到2023年底在上轮顺周期扩产的晶圆产能基本都完成投产,之后产能再次进入平稳期。

从库存周期上看,通常来讲,全球半导体的库存周期在2-3年,而库存是判断半导体周期景气度比较领先的指标。

从全球半导体行业细分来看,消费电子类半导体库存较大,而工业、军工、新能源汽车等领域半导体库存相对较小。按照市场预算,消费类芯片现货市场库存将在2023年一季度耗尽。

当前A股芯片半导体行业上市公司PE接近39,已经创下近三年新低,处在历史低估区。而从同估值的历史业绩来看,持有一年的正收益概率达93%,平均业绩超过70%。

芯片半导体是我国发展先进制造、产业升级和大安全策略的基础,拥有各类芯片自主能力是我国近5-10年的主要产业战略。美国多次加码对中国先进半导体和芯片制造设备的出口管制,意在遏制中国智能制造发展步伐,国产替代刻不容缓。

从国内政策与资本市场来看,未来3-5年甚至更长时间,半导体仍旧是企业上市融资最为集中的核心赛道,特别是中小板和科创板。我们从经济周期、产品周期、产能周期、库存周期几个维度进行了分析,全球半导体行业很有可能在2023年底出现拐点,资本市场则可能会预判你的预判,提前半年做出反应。$诺安成长混合$$银河创新成长混合C$$长城久嘉创新成长灵活配置混合C$

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