【智投每日追踪】如何看待经济周期的轮动预期?

2022-08-05 09:24

统计今年上半年申万行业的盈利(EPS)增长与指数涨跌,股价增长落后、盈利增长最多的10个行业,大致上可以分为三类。

数据来源 Wind资讯

这些股价下跌比盈利下跌还多的板块中,主要有两类前期没有出现大幅反弹,近期表现不错:医药生物、通信是一类,它们盈利增幅很较大,但相对跌幅仍很大。没列出的食品饮料行业也是属于这一类。

第二类则是今年上半年盈利没有增长或者增长很少的行业,如电子、国防、计算机等,上半年没有显著的盈利,指数下跌幅度比盈利下行幅度还大。

妨碍这些板块反弹的,主要还是周期因素。目前下行周期中,投资者对它们的预期偏悲观。能够改变它们地位的,是周期阶段的变化。

周期变化了么?我们看两个知名的反映周期的变量:铜油价格。

铜油价格近期发生了一个较为显著的变化。在7月中旬左右,原本下跌趋势中的铜油价格开始稳定,7月底,原油价格开始出现大幅回调。

一般我们认为,铜价是经济的先行指标,油价是通胀的先行指标。

因此,这个现象或许可以解读为:在经济逐步企稳后,通胀的压力也在减轻。经济进入一个相对健康的通道,而货币政策也可能转向。

当然,全球货币当局大概率不会因为看到油价下跌,决定转变货币政策。不论是货币政策还是油价,都是经济深层次数据的一种反映。通常而言,货币政策转向都发生在油价大幅下跌的时候。

目前宏观周期的转向还是预期,市场分歧还很大,特别是目前欧美通胀仍偏高,需注意风险。

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